PierreQuiRouleEffet secondaire méconnu du vaccin ou effet bien connu des shoots monétaires, les marchés ont le moral au beau fixe !
Reporting au 31/08/2021 (après la clôture)
Performance et commentaires
Ça monte dans le calme. La valeur de la part atteint pour la première fois les 200 ! Signe d’un doublement du portefeuille depuis que je suis sérieusement sa performance (fin 2015). Ça se fête, d’autant plus que ce n’était pas gagné début 2020 ! 🍾 🥂
Plus généralement, nous venons de passer un bel été en bourse. Mr Market nous a épargné les orages estivaux. Il n’aurait plus manqué que la météo soit pourrie en bourse aussi. Heureusement, rien de cela cette année. L’ami Powell a de plus clôturé la saison en beauté. Que demande le peuple ?
Des dirigeants chinois moins trouble-fêtes ! Tous les jours, une nouvelle réglementation est venue plomber les grandes entreprises chinoises cotées et renforcer la mainmise de Xi Jinping sur le pays. Le portefeuille en souffre un peu. J’avais heureusement été très prudent dans le dimensionnement de mes lignes chinoises.
D’ailleurs, quelle idée d’aller investir en bourse — temple du capitalisme — dans un pays communiste ? La Chine s’est convertie aux vertus de l’économie de marché nous disait-on. Les évènements récents rappent qu’il s’agit d’un pays très loin d’être démocratique avec une culture que les occidentaux peinent à saisir. Si les dirigeants décident d’exproprier les actionnaires étrangers sans plus de ménagement, nous n’aurons pas plus de recours que nos aïeux avec leurs emprunts russes.
C’est à cela qu’on reconnaît les communistes : ils sont fous, possédés par le diable, ils mangent les enfants et, en plus, ils manquent d’objectivité.
Pierre Desproges
Les Chinois n’ont certainement plus vraiment besoin d’entreprises cotées en occident. La volonté du politique de tuer tout pouvoir économique est maintenant visible. Il reste toutefois très difficile de se faire une opinion définitive. Alors que le risque d’invertir en Chine ne doit pas être négligé, il est facile d’imaginer que dans 20 ans il y aura de nombreuses sociétés chinoises parmi les premières au monde. Est-il possible d’en profiter simplement en achetant des actions de sociétés chinoises ? Pourquoi la Chine nous ferait ce cadeau ? J’ai quelques doutes, mais je décide de courir ce risque en conscience pour une petite partie — moins de 2% — de mon portefeuille.
Cette faible exposition à la Chine permet au portefeuille de bien se comporter en août, même par rapport aux indices.
Mouvements et actualités
Sur le PEA :
- Solde de ma ligne Orange pour les mêmes raisons que Danone les mois précédents (absence de croissance et de perspective d’amélioration opérationnelle). Le dividende ne sauve pas le dossier. Il est même pour moi le signe d’un business en déclin.
- Solde de ma micro ligne Renault en plus-value de 44%. L’un de mes rares paris value gagnants. Malgré les grandes qualités de Luca De Meo, le dossier, son historique et ses implications politiques ne m’incitent pas à rester.
Quelques petits renforcements :
- FlatexDegiro, Zalando, Moncler, Daimler et LVMH
LVMH a connu une petite décélération ces dernières semaines. Le cours de géant du luxe reste sur de très hauts niveaux malgré un mini trou d’air depuis quelques semaines (la Chine, toujours la Chine). Pourquoi renforcer alors ? Parce que ça reste une société incroyable !
+ une micro ligne FDJ « pour voir ». Faible conviction. J’ai peu étudié le dossier, mais je fais comme tout le monde.
Sur le compte titres :
Allégement Intel : je n’ai pas la patience d’attendre que le géant se ressaisisse encore une fois (ce dont je ne doute pas). Je garde toutefois une petite ligne, car ma conviction de long terme reste la même.
Liquidation de PSHT : j’ai vendu par chance avant l’annonce des soucis judiciaires du SPAC. Ackman est décidément maudit sur ce coup ! Avant même cette annonce, la complexité du deal puis l’échec du merger avec UMG m’avaient bien refroidi. De manière générale, je suis mal à l’aise avec les dossiers reposant sur le bon vouloir d’un seul homme. Il faudrait que je m’en souvienne la prochaine fois.
Avec le produit de ces ventes, nouvelles lignes : Tesla (!), Moderna (!) et Mongodb. Pour les deux premiers, il s’agit clairement d’achats sur des niveaux très élevés après de très fortes hausses.
Qu’est-ce qui me prend d’acheter des stars de la cote sur des niveaux bullesques après une envolée historique ?
Tout d’abord, ces deux lignes entrent dans le portefeuille par la petite porte : leur valorisation énorme (EV/EBITDA autour de 100 pour Tesla, quand même) me conduit à un sizing de l’ordre de 0,3% du portefeuille pour chacune (environ 1000€ par ligne). Clairement, la valorisation me force à avoir la main légère.
Cette précision faite, pourquoi avoir acheté ces titres ?
- Tesla : une entreprise dirigée par un dingue et un manipulateur. Si je n’ai jamais investi dans Tesla, c’est par manque de confiance dans Musk dont les manipulations et les mensonges sont évidents pour qui n’est pas de sa secte. Pourtant… Pourtant ! Ce dingue n’est-il pas en train de réussir ? Il faut savoir changer d’avis. C’est douloureux surtout lorsqu’on réalise ce que notre avis nous a fait perdre en refusant d’investir dans un dossier comme Tesla. Forcé de constater que les derniers résultats de l’entreprise de Musk sont impressionnants. Il commence vraiment à vendre beaucoup de voitures et à vraiment gagner de l’argent avec. Les crédits carbone aident encore, certes. Mais si les années qui viennent de s’écouler nous ont appris quelque chose, c’est que Tesla ne doit pas être analysée comme une entreprise ordinaire. Musk sait alimenter une hype perpétuelle autour de son entreprise. Il en profite pour financer son développement très facilement alors que les autres constructeurs auto peinent à financer une transition aussi couteuse que pénible pour eux. Pendant ce temps, Tesla se construit une image de marque impressionnante 2Une anecdote qui paraît insignifiante : pendant mes vacances au fin fond de la campagne française, devant un petit supermarché, je vois une Tesla modèle Y noire se garer. Je reste un moment pour une histoire qui n’a rien à voir. Figurez-vous que presque toutes les personnes qui sont passées devant la voiture l’ont remarquée. Même les enfants ! « Maman, c’est une Tesla ! ». Cet engouement est disproportionné par rapport à la qualité de la voiture, bien entendu. Mais il témoigne pour moi d’une image de marque incroyable comme peu de marque peuvent en bénéficier. Je ne vois guere que le luxe et peut être Apple pour tenir la comparaison.. Ça peut paraître fou, mais je pense que l’histoire de Tesla est encore aujourd’hui plus proche du début que de la fin.
- Moderna : le monde entier est témoin du succès de son vaccin à ARNm contre le Covid-19. On est malheureusement encore loin d’en avoir fini avec ce virus. Entre les rappels, les adaptations aux variants et l’extension de la vaccination dans le monde, Moderna devrait sur ce plan bénéficier de la situation. Mais ce qui m’a décidé à investir, ce sont les promesses de l’ARNm. Il suffit d’écouter une conf call de Moderna pour comprendre qu’on est potentiellement face à quelque chose de phénoménal. On ne parle rien de moins que de soigner des cancers ou de créer un vaccin contre le sida. Il y a d’énormes risques, mais si 50% de ce qui est annoncé se réalise, je veux être dedans. Sur le plan de la valorisation, si la comparaison avec Tesla a ses limites (le management de Moderna est au-dessus de tout soupçon), Moderna pourrait également tirer avantage d’être un leader précoce sur un secteur d’avenir bénéficiant d’une valorisation très élevée pour se financer.
Ces deux achats que je rationalise ci-dessus serviront de test (ou de leçon 😱). Il s’agit clairement d’achats que je n’aurais jamais effectués il y a quelques années. Peut-être que mon orientation vers la croissance me monte à la tête et qu’elle me conduit à acheter proche du sommet d’une bulle. Nous verrons bien.
- MongoDb est un achat plus classique dans le secteur du logiciel. Le prix est élevé (P/Sales autour de 35), mais c’est du classique pour un dossier de forte croissance (croissance des ventes de plus de 60% par an depuis 2016). Pour utiliser tous les jours une base de données MongoDb, je perçois à quel point son fonctionnement en Json est plus souple et adapté aux usages modernes que les bases de données classiques. Le format Json envahit tout et c’est tant mieux pour l’interopérabilité ! MongoDb, avec un modèle open source, n’a pas fini de tailler des croupières à Oracle & co.
Enfin, voici la traditionnelle représentation du portefeuille sous forme de longue traine (deuxième idée sur ce lien).
Et pour finir, les 120 lignes du portefeuille :
 | Microsoft Corporation | 16633€ | 5.0% | +570.1% | +14150€ |
 | Dassault Systemes SE (PEA) | 14976€ | 4.5% | +74.0% | +6369€ |
| LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (PEA) | 14416€ | 4.3% | +102.6% | +7301€ |
| Alphabet Inc Class A | 12252€ | 3.7% | +148.2% | +7316€ |
| Adobe Inc | 11802€ | 3.5% | +76.4% | +5110€ |
 | Sika AG | 10382€ | 3.1% | +95.9% | +5082€ |
| Amazon.com, Inc. | 8811€ | 2.6% | +45.4% | +2753€ |
| Hermes International SCA (PEA) | 8712€ | 2.6% | +68.2% | +3532€ |
 | Nemetschek SE (PEA) | 7887€ | 2.4% | +26.0% | +1628€ |
| Alphabet Inc Class C | 7397€ | 2.2% | - | +7397€ |
 | ASML Holding NV (PEA) | 7045€ | 2.1% | +127.1% | +3943€ |
| Groupe LDLC SA (PEA) | 7042€ | 2.1% | +259.2% | +5081€ |
| Nestle SA | 6852€ | 2.0% | +237.9% | +4824€ |
| Cloudflare Inc | 6645€ | 2.0% | +217.7% | +4553€ |
| Shopify Inc | 6463€ | 1.9% | +104.2% | +3298€ |
 | Ferrari NV (PEA) | 6430€ | 1.9% | +14.0% | +792€ |
| Delta Plus Group S.A. (PEA) | 5696€ | 1.7% | +162.1% | +3523€ |
| Straumann Holding AG | 4912€ | 1.5% | +127.0% | +2748€ |
| Facebook, Inc. Common Stock | 4822€ | 1.4% | +84.7% | +2212€ |
| Visa Inc | 4657€ | 1.4% | +14.5% | +589€ |
| TotalEnergies SE (PEA) | 4594€ | 1.4% | +10.3% | +428€ |
| Argan S.A. | 4567€ | 1.4% | +170.7% | +2880€ |
| NVIDIA Corporation | 4549€ | 1.4% | +108.6% | +2368€ |
| Equinix Inc | 4285€ | 1.3% | +36.8% | +1153€ |
 | Lyxor PEA Monde (MSCI World) UCITS ETF — Capi. (PEA) | 4160€ | 1.2% | +37.0% | +1124€ |
| Interroll Holding AG | 3765€ | 1.1% | +110.5% | +1976€ |
| Palantir Technologies Inc | 3355€ | 1.0% | +187.2% | +2187€ |
| Rubis SCA (PEA) | 3347€ | 1.0% | -17.4% | -705€ |
| Envea SA (PEA) | 3048€ | 0.9% | +20.7% | +523€ |
| Crowdstrike Holdings Inc | 2853€ | 0.9% | +151.5% | +1719€ |
| Crown Castle International Corp | 2802€ | 0.8% | +40.3% | +805€ |
| Adyen NV (PEA) | 2735€ | 0.8% | +90.6% | +1300€ |
| Upstart Holdings Inc | 2716€ | 0.8% | +144.5% | +1605€ |
 | Farfetch Ltd | 2587€ | 0.8% | +142.3% | +1519€ |
 | Lightspeed Commerce Inc | 2536€ | 0.8% | +132.7% | +1446€ |
| Nike Inc | 2511€ | 0.8% | +74.3% | +1070€ |
 | Qt Group Oyj | 2486€ | 0.7% | +160.4% | +1531€ |
| Dream Industrial Real Estate Invest Trst | 2413€ | 0.7% | +102.2% | +1220€ |
| WP Carey Inc | 2313€ | 0.7% | +21.9% | +416€ |
| Sonova Holding AG | 2286€ | 0.7% | +56.7% | +827€ |
 | Sea Ltd | 2284€ | 0.7% | +104.3% | +1166€ |
| Berkshire Hathaway Inc. Class B | 2178€ | 0.7% | +49.9% | +725€ |
| Neoen SA (PEA) | 2062€ | 0.6% | -15.6% | -381€ |
| Carl Zeiss Meditec AG (PEA) | 2058€ | 0.6% | +96.4% | +1010€ |
| Compagnie Generale ds Etblsmnts Mcln SCA (PEA) | 2056€ | 0.6% | +49.6% | +682€ |
| Etsy Inc | 2015€ | 0.6% | +92.6% | +969€ |
| Progyny Inc | 1990€ | 0.6% | +65.8% | +790€ |
| Dropbox Inc | 1933€ | 0.6% | +29.4% | +439€ |
 | Vitrolife AB | 1931€ | 0.6% | +85.5% | +890€ |
| Immobiliere Dassault SA | 1926€ | 0.6% | +0.6% | +11€ |
| Temenos AG | 1883€ | 0.6% | +41.5% | +552€ |
| L’Air Liqud Soct Ae pr l’Edeetl’EndsPsGe (PEA) | 1822€ | 0.5% | +21.6% | +324€ |
 | Rockwool International A/S Class B | 1793€ | 0.5% | +35.6% | +471€ |
| Paypal Holdings Inc | 1711€ | 0.5% | +53.1% | +593€ |
| Vestas Wind Systems A/S | 1700€ | 0.5% | +15.1% | +223€ |
| Walt Disney Co | 1690€ | 0.5% | +42.7% | +506€ |
| Twitter Inc | 1640€ | 0.5% | +107.3% | +849€ |
| Alfen NV | 1636€ | 0.5% | +67.0% | +656€ |
| Stag Industrial Inc | 1610€ | 0.5% | +56.0% | +578€ |
| Altarea SCA | 1592€ | 0.5% | +73.5% | +674€ |
| Spotify Technology SA | 1590€ | 0.5% | +23.0% | +297€ |
| Square Inc | 1589€ | 0.5% | +42.9% | +477€ |
 | Mercadolibre Inc | 1581€ | 0.5% | +34.7% | +407€ |
| Apple Inc | 1544€ | 0.5% | +37.2% | +419€ |
| Sartorius Stedim Biotech SA (PEA) | 1541€ | 0.5% | +66.9% | +618€ |
| SimCorp A/S | 1501€ | 0.4% | +4.5% | +65€ |
 | Prosus NV (PEA) | 1498€ | 0.4% | -18.3% | -336€ |
| Constellation Software Inc. | 1432€ | 0.4% | +43.7% | +436€ |
| Zscaler Inc | 1414€ | 0.4% | +61.6% | +539€ |
| Alibaba Group Holding Ltd — ADR | 1414€ | 0.4% | -40.4% | -960€ |
| Veeva Systems Inc | 1406€ | 0.4% | +22.6% | +259€ |
| Prologis Inc | 1368€ | 0.4% | +39.3% | +386€ |
 | Lyxor STOXX Europe 600 Technology UCITS ETF — Acc (PEA) | 1357€ | 0.4% | +39.6% | +385€ |
| salesforce.com, inc. | 1348€ | 0.4% | +29.1% | +304€ |
| Icade SA | 1310€ | 0.4% | +30.2% | +304€ |
| Fisker Inc | 1288€ | 0.4% | +22.7% | +239€ |
| Amundi ETF PEA MSCI Emerging Asia UCITS ETF — EUR (PEA) | 1281€ | 0.4% | +31.7% | +309€ |
| Docusign Inc | 1254€ | 0.4% | +30.0% | +290€ |
| Tesla Inc | 1246€ | 0.4% | +2.8% | +34€ |
| Realty Income Corp | 1223€ | 0.4% | +19.2% | +197€ |
| Twilio Inc | 1210€ | 0.4% | +13.4% | +143€ |
| Baidu Inc | 1197€ | 0.4% | +8.9% | +98€ |
| Unity Software Inc | 1180€ | 0.4% | +12.3% | +129€ |
| HubSpot Inc | 1159€ | 0.3% | +36.4% | +309€ |
| Workday Inc | 1158€ | 0.3% | +10.8% | +113€ |
| Xiaomi Corp | 1102€ | 0.3% | +9.8% | +98€ |
| Intel Corporation | 1099€ | 0.3% | -9.6% | -117€ |
 | Fiverr International Ltd | 1063€ | 0.3% | -7.9% | -91€ |
| Beyond Meat Inc | 1013€ | 0.3% | -15.7% | -188€ |
| Mongodb Inc | 995€ | 0.3% | +5.2% | +49€ |
 | Cellnex Telecom SA (PEA) | 986€ | 0.3% | +20.9% | +170€ |
| Moncler SpA (PEA) | 976€ | 0.3% | +4.6% | +43€ |
| Moderna Inc | 958€ | 0.3% | -8.5% | -89€ |
| Blackline Inc | 924€ | 0.3% | -13.6% | -145€ |
 | EDP Renovaveis SA (PEA) | 901€ | 0.3% | +9.8% | +80€ |
 | Nintendo 8 ADR Representing Ord Shs | 863€ | 0.3% | -20.7% | -225€ |
 | Coupang Inc | 862€ | 0.3% | -18.9% | -201€ |
| Esker SA (PEA) | 858€ | 0.3% | +20.8% | +147€ |
| WD-40 Company | 812€ | 0.2% | -16.2% | -157€ |
| DISCOVERY COMMUNICATIONS INC. Common Stock | 806€ | 0.2% | -19.6% | -196€ |
| L’Oreal SA (PEA) | 793€ | 0.2% | +58.7% | +293€ |
| flatexDEGIRO AG (PEA) | 792€ | 0.2% | -15.6% | -146€ |
| DiaSorin SpA (PEA) | 773€ | 0.2% | +38.2% | +214€ |
| Zalando SE (PEA) | 750€ | 0.2% | +14.7% | +96€ |
 | StoneCo Ltd | 750€ | 0.2% | -36.4% | -430€ |
| Teladoc Health Inc | 734€ | 0.2% | -31.5% | -337€ |
| Cnova NV (PEA) | 674€ | 0.2% | +7.8% | +49€ |
| Schrodinger Inc | 657€ | 0.2% | -39.8% | -434€ |
| Daimler AG (PEA) | 571€ | 0.2% | -0.5% | -3€ |
| Covivio Hotels SCA | 558€ | 0.2% | +13.1% | +65€ |
| Fastly Inc | 554€ | 0.2% | -48.0% | -512€ |
| La Francaise de l Energie SA (PEA) | 528€ | 0.2% | -2.0% | -11€ |
| Gecina SA | 526€ | 0.2% | +15.2% | +69€ |
| Jumia Technologies AG — ADR | 508€ | 0.2% | -48.1% | -472€ |
| Fastned BV | 424€ | 0.1% | -3.9% | -17€ |
| Teleperformance SE (PEA) | 374€ | 0.1% | +30.2% | +87€ |
| Hoffmann Green Cement Tech SAS (PEA) | 370€ | 0.1% | +5.7% | +20€ |
| Worldline SA (PEA) | 226€ | 0.1% | -1.5% | -4€ |
| La Francaise Des Jeux Societe Anonyme (PEA) | 219€ | 0.1% | +3.0% | +6€ |
| Topicus.com Inc | 86€ | 0.0% | - | +86€ |
